Oppsummering av 2024 og 2025 i sikte: Hvordan Trump og rentekutt påvirker økonomien

Skrevet av Magnus Eirikssøn Norderhaug
Investeringsdirektør

Politisk påvirkning: Trump tilbake i Det hvite hus

Comebacket til Donald Trump og hans seier i det amerikanske presidentvalget fikk stor oppmerksomhet på slutten av 2024. Når han trer inn i embetet 20. januar 2025, er det flere åpne spørsmål rundt hvordan politikken hans vil påvirke både det amerikanske og globale aksjemarkedet.

Rentemarkedene: Fokus på sentralbankens grep

Rentemarkedet har vært et sentralt tema gjennom 2024. De fleste sentralbanker har satt ned renten gjennom året, mens Norges Bank er et av få unntak. Nå forventes det at Norges Bank vil senke renten i mars, og det indikeres totalt tre rentekutt gjennom 2025. Den amerikanske sentralbanken indikerer nå to kutt i 2025 etter at de kuttet renten med 1 %-poeng i 2024.

Aksjemarkedet: «Magnificent 7» og nordiske muligheter

Aksjemarkedet var preget av fortsatt god utvikling blant «Magnificent 7», som leverte over normal avkastning. De nordiske markedene var blandet, hvor Oslo Børs var beste marked (rundt normal-avkastning på 9 %), mens Finland og Danmark var ned for året. Med en høy grad av norske og nordiske selskaper preger det vår avkastning gjennom 2024.

Den amerikanske dollaren var sterk i 2024. Den norske kronen svekket seg omtrent 12 % mot den amerikanske dollaren gjennom året. De siste tre årene har kronen svekket seg med 30 % mot dollaren. Hvordan kronen og dollaren beveger seg i 2025 blir viktig for avkastningsutsiktene utenfor og i Norge.

Utsikter for 2025

Inn i 2025 tror vi gapet på prising mellom USA og resten av verden skal reduseres, noe som er positivt for våre porteføljer. Vi syns Norge og Norden fremstår attraktive inn i 2025.

Samtidig tror vi Trump sannsynligvis vil være aksjemarkedets venn i starten av sin presidentperiode, og vi har posisjonert oss med en høy andel verdi- og mindre selskaper i USA. Vi opprettholder derfor mye av fondseksponering mot globale selskaper.

Vi gikk inn i 2024 med tre enkeltaksjer og går ut av året med ti enkeltaksjer. Vi mener disse aksjene er posisjonert for å levere god avkastning de neste par årene. Våre hovedsektorer inn i 2025 er Bank og Sjømat.

Bank – Sparebank1 Sør-Norge, Danske Bank og Nordea

Sparebank1 Sør-Norge fremstår som den mest attraktive norske banken med gode marginer og lave utlånstap, slik vi vurderer det. Danske Bank og Nordea forventes å dra nytte av reduserte renter i Sverige og Danmark som mer enn motvirker lavere margin. Utlånstapene tror vi fortsatt blir lave og en attraktiv utbytte-avkastning.

Sjømat – MOWI og Lerøy

Vi synes mye ligger til rette for god utvikling for lakseaksjene inn i 2025. Lavere fôrkostnader og forbedret biologi vil gi bedre inntjening, og det er god etterspørsel inn i det nye året.

Andre selskaper i porteføljen inkludererSampo (Forsikring), Yara, Fortum, Norbit og AkerBP.

Rentemarkedene: Justert risiko

Kredittmarkedene leverte sterk avkastning også i 2024. I løpet av 2024 har kredittpåslagene falt betydelig, og inn i 2025 er de på de laveste nivåene på mange år. Gjennom Alpha Rente fikk vi gode bidrag fra disse bevegelsene. På grunn av de lave påslagene går vi inn med noe lavere andel høy-rente enn normalt. Usikkerheten rundt fremtidige renter gjør også at vi har fokus på lav renterisiko i porteføljene.

Oppsummering

Vi ser frem til et innholdsrikt 2025 hvor vi vil fortsette å hjelpe våre kunder å nå sine finansielle mål.